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本港时间周四凌晨，万众瞩目的美联储议息结果，正式公布。说是万众瞩目，绝不夸张，皆因大家真的屏息以待，对於美联储有可能大幅度加息，有别於以往的幅度和速度，无论是局方，抑或是市场人士，都不敢怠慢。

 

有趣的是，不久之前，大家还没有想像过，可能有这样的高通胀，也没有想像过，美联储以至一众央行，有可能真的抛开多年的量宽枷锁，真的加息，真的退市，真的缩表，全部都要一齐来。

 

当然，更加有趣的是，其实在十多年前，金融海啸后不久，量宽刚开始，外界便已一直有人指出，最终会有高通胀，最终央行要反过来收紧，最终可能导致另一次金融市场的震荡，而资产价格在大升后大跌，今次能否再次有减息量宽的子弹，为其化险为夷，存在很大的变数。以上的担忧，并非无的放矢，忧心的不是杞人忧天，而是市场上有真金白银，说话有分量者，而不单是一般媒体评论报道，又或者学者象牙塔内的理论推演。

 

量宽多年后通胀才杀埋身

 

事实上，有别於大部分人(包括为数甚多的经济学家)原本的估计，量宽带来的货币供应增加的影响，没有马上由资产价格转至一般老百姓感受到的物品价格上，不是一两年，而是在金融海啸后，欧债危机后，持续十多年后，一直要到疫情出现，导致另一个非常时期，各方供求皆有重大变化，才触发起物价上升的动力，再间接引起了通胀预期。换言之，这是应验了中国民间的一句老话，若然不报，时辰未到，果真可圈可点。

 

可是，这样预测，竟然要一直等到十多年后，才正式启动落实，靠的还是疫情的偶然因素，不可谓不意外。

 

通胀预期不容易消散

 

放诸当前局势，固然，从需求（第二）定律的角度，只要给予足够长的时间，需求的价格弹性将会增加，意味着物价最终会在自由市场中调节，不必官方人为干预，也不必央行的货币政策改变，也会在供应增加后，下降回来。

 

只是，当中过程触发了的通胀预期，却不一定那么容易消散，此之所以，央行不得不严阵以待，大力加息，同步上演退市缩表，目前加息75点子，算是进可攻退可守之选。

 

通胀料放缓风险资产堪忧

 

在接续下来的一两个月，由现在到下一次议息，相信大宗商品持续在需求面放缓而供应面扩大后，继续有下行压力，如此一来，物价指数升势会进一步放缓，甚至有回落之虞，则外界关心的通胀压力可望纾缓，而押注在相关商品价格好仓的，自然要小心留意了。

 

无论如何，这个周期一旦启动，所有风险资产，都必须格外留神，大规模去杠杆的行动，正式展开，这还未计有加息导致衰退的效果！

 

（权益披露：本人涂国彬为证监会持牌人士，本人或本人之联系人或本人所管理基金并无持有文中所述个股。）