港需活化创业板尽揽回流股

2021-07-28 09:31:59作者:海岩、岑建乐、周绍基
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专家建议借鉴美股放宽上市条件
 
中概股正在遭遇中美监管收紧的双重夹击,市场憧憬中国企业境外上市将更多转道香港,香港资本市场在这一轮中概股回归潮中如何更有所为?内地业内专家呼吁,香港市场可以借鉴美股适当放宽上市条件、降低发行成本,吸引更多中国中小科技企业来港上市,以及采取更加包容的制度,为从美股被迫退市的中概股转为香港上市扫清障碍。有香港业界人士建议,在不降低主板上市门槛的情况下,改革香港创业板,将其发展为对接纽交所及纳斯达克的板块,方便中概股回流及未符香港主板上市条件的中概股落脚,才能更好适应新形势及巩固现有市场优势。
 
国泰君安证券研究所新股首席分析师王政之认为,随着港股资本市场不断完善,「法团同股不同权」、「SPAC」等政策改革持续推进,上市条件相对包容、运作高效的港股资本市场有望迎来中概股回归趋势。但目前港股较高发行门槛、成本费用仍将大量上市资源拒之门外。比如,港股二次上市的企业,需要满足「市值在400 亿港元以上」或「市值在100 亿港元以上且近一年度收入10 亿港元以上」两个条件之一,目前280多只中概股中只有一两成公司符合条件。港股市场可借鉴美股,进一步放宽上市发行条件,有利于吸引更多中小科技企业上市。
 
港上市成本高难吸中小型股
 
全国中小企业股份转让系统(股转公司)董事长徐明在最新出版着作《新三板理论与实践》也指出,内地新三板公司赴港上市积极性不高,主要原因是估值低而成本高。「港股IPO融资集中在少数规模较大的个股上,中小规模的个股融资能力较差。港股中小盘公司的流动性差,成交不活跃、换手率低,加之较高的上市成本与较低的市盈率都是挂牌公司需要考虑的。」
 
金利丰证券研究部执行董事黄德几接受香港文汇报访问时指出,过往有不少内地企业赴美国上市,是因为美国投资者较为熟悉高科技与生物科技相关企业,在美国上市的估值通常较高,能筹集更多资金;而且在美国纳斯达克交易所上市的门槛较为宽松。但在中美双方壁垒分明的情况下,他相信日后内地科企赴美上市的意欲会下降,而正在美国上市的中概股,亦可能会面临更多来自美国方面的压力,考虑回流。加上港交所早前已推行上市改革吸引新经济企业赴香港上市,故他认为滴滴事件最终会令更多内地企业赴香港上市。
 
创板转主板需有清晰路线图
 
黄德几建议,在不降低主板上市门槛的情况下,港交所可活化目前「半生不死」的创业板,将其发展为对接纽交所的板块,方便中概股回流及未符香港主板上市条件的中概股落脚,同时为创业板转主板上市,提供更清晰的路线图,方能更好适应新形势及巩固现有市场优势。「例如不要将创业板的上市门槛定得太高,以及为创业板转主板上市的企业,提供更清晰的路线图,借以吸引更多企业赴香港上市。」
 
香港创业板成立于1999年,不过由于流动性差而受市场冷落,截至今年6月底数据,目前挂牌股份只有364只,总市值1,357亿元。
 
制度拖累创业板估值太低
 
投资者学会主席谭绍兴认为,本港创业板失败,并非香港的科技基础不够、科技企业太少,而是创业板的估值太低,远比美国上市低。而这与创业板的交易制度有关,香港创业板为增加交投量,引入了「庄家制」。「但香港市场其实不需要做市商,因为市场交易是活跃的。」他认为,创业板缺乏的,是引导投资者对高科技公司、对未来说不清楚的企业、对科技创新企业,进行估值定价。
 
而创业板流动性的缺乏,正是因为投资者看不清股份的真正价值,导致报价时买卖价偏离公允值太多,故产生流动性不足的问题。长期流动性的不足,就使得创业板失败,要解决流动性问题,核心是要解决估值定价。此外,庄家制也有其坏处,因为「庄」会操纵市场,所以很多创业板股份就出现被「有心人」舞高弄低的情况,令股民损手,久而久之,大家都对创业板股份抱戒心,这亦窒碍创业板的发展。
责任编辑:张晨阳

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