负利率恐成「新常态」 引爆全球货币竞贬

2019-09-11 11:09:28文匯網
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催谷经济成效堪忧日欧均告失败
 
中美贸易战打乱全球经济复苏步伐,令很多息口本来已极低的经济体,进一步向负利率迈进。欧洲央行明日再次议息,市场预料很大机会进一步扩大负利率水平,连同同样已经实施负利率多年的日本,加上其他亚太地区经济体陆续减息,恐引发全球性货币争相贬值的周期,导致负利率成为全球经济「新常态」,甚至如联储局前主席格林斯潘预言,负利率最终会杀到美国。
 
面对全球经济放缓及贸易战加剧,多个亚太区国家包括澳洲、印度和泰国今年已先后减息,期望借此遏抑本币强势,以刺激出口,近期新西兰央行亦跟随步伐,上月一口气减息半厘,利率跌至1厘的新低,直逼零利率。新西兰外汇及债券交易商OM Financial表示,全球央行均进入宽松周期,新西兰央行决定采取大刀阔斧措施,而其他许多央行均正研究负利率政策。新西兰央行前官员雷德尔指出,负利率政策有助拉阔与美国的息差,避免本币兑美元持续升值。
 
欧洲经济停滞通胀远未达标
 
负利率是否有效,从欧元区和日本的例子可见端倪。欧洲央行于2014年开始推行负利率,至今欧元兑美元汇率跌约1/6,但2018年时亦曾反弹至1.2算以上。日本央行2016年1月推行负利率,企图推低日圆,但丝毫无法收效,圆汇同年8月更升穿每美元兑100日圆大关,较推行负利率前升近两成,直至年底才回落。
 
尽管欧洲央行的负利率政策,在遏抑欧元汇价算是成功,但对推动经济增长及通胀却成效不彰。欧元区平均企业借贷成本由5年前的2.8厘,降至今年6月的1.6厘,经济增长却陷于停滞,今年第二季按季仅升0.2%,通胀更跌至17个月新低的1.1 %,与欧央行目标2%仍有大段距离。日本今年第二季经济按季仅增长0.4%,远低于2016年首季的0.7%,核心通胀率更低至0.6%。
 
日6成地区银行或临净亏损
 
日本还面对另一问题,就是当地商业银行业务未能多元化,继续依赖传统的借贷业务,即使部分银行以近零息放贷,但企业贷款额仍持续下降,打击银行收益。日本央行警告,若趋势持续,近6成地区银行在未来10年或会面对净亏损。除了引来银行批评外,日本国民亦误以为实施负利率,银行会向存户的存款征费,因此反对声音高涨,令央行饱受压力。
 
日本央行前理事白井早由里表示,各国央行对类似负利率的非常规手段仍未有共识,负利率与货币汇率走向的关系尚未确定,但对银行业造成的打击清晰可见,提振整体需求的效用亦有限。
 
追捧负利率债券投资者「输少当赢」
 
有经济学家指出,近期欧洲多个主要国家的政府和逾1,000间企业,均以负利率发行国债和企业债,发债额自去年12月至今已增加一倍,达到15万亿美元(约118万亿港元),对全球经济响起警号,亦反映投资者对前景感到忧虑,抱着「输少当赢」心态,避免投资其他更高风险资产。
 
随着贸易战恶化,不少人均担心全球经济「硬着陆」,美国债息近期急挫,正好反映投资者的恐慌。美国两大投资机构太平洋投资管理公司和摩根大通均预测,若美国陷入衰退,美债息或跌至零甚至负息水平。
责任编辑:吴洋洋

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