中国银行业深化改革差异化加速

2019-06-21 09:43:42文匯網
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■中国人民银行和银保监会于5月24日宣布接管严重信用风险的包商银行一年。图为包商银行北京分行。资料图片

张丽萍宏利资产管理亚洲区信贷部主管
 
获AA+评级的内蒙古包商银行,自2017年第三季起便停止披露财务报告;有消息指出,该银行的最大股东挪用了银行资金。根据中国人民银行及中国银行保险监督管理委员会公布,这次行政接管旨在防范系统性风险,保护存款人及其他客户的合法权益,并保持包商银行业务不会中断。此外,包商银行亦活跃于银行同业市场:在当局接管时,该银行有600亿元人民币的未偿还同业负债(存款证)。虽然小存户应能获得保障,但规模较大的债权人或会蒙受损失。
 
从宏观角度来说,我们认为政府希望透过这次行动来深化金融业的改革,特别是较小型的低档次银行。中国现时约有4,600家银行,由大型国有银行至股份制商业银行、村镇银行和城市商业银行,这次行动反映当局深化对低档次银行的监管。
 
行业资产质素料好转
 
综观内地银行体系,可见资产质素有所改善。截至2019 年3 月底,问题贷款占总贷款的4.8%,比重降至五年以来最低;期内银行体系的一般准备金和资本水平亦处于多年高位。然而,资产质素改善主要来自大型国有银行和股份制商业银行。城商银行和农商银行仍然面对困境,主要由于资产质素恶化、资本不足和过度依赖较大额的批发融资。我们预期银行业将继续展现信贷差异化的趋势,固定收益投资的投资范围,应着眼于质素较佳的大型国有银行和个别股份制商业银行。
 
尽管如此,即使再出现其他类似包商银行的事件,我们认为中国银行业将不会受到系统性冲击或危机的影响。内地银行体系将继续减低风险;再者,金融监管当局将会确保妥善控制银行业的信贷事件。
 
再融资环境将是关键
 
展望未来,中国政府推出的政策将影响信贷市场。人行现时的宽松货币立场,应该普遍有利债务再融资。不过,我们认为并非所有债券类别均同样受惠。具体来说,我们预期中国工业高收益债券市场的违约风险将会增加,因为多家首次发行债券的公司预定于未来两年偿付其离岸债券。鉴于披露表现及企业管治质素欠佳,我们相信投资者仍然对部分信贷存疑,增加再融资的难度。
 
另外,积极的财政政策亦能支持主要的市场环节。例如,政府透过基建和相关的政府开支来支援地方企业,我们认为与政策连系度较高、具系统重要性的国有企业可以从中获益。
 
事实上,随着流动性状况好转,以较低融资率发行在岸债券的国有企业有所增加。国有企业的在岸违约率一直偏低,而今年大部分的违约个案来自民营企业。虽然如此,我们仍然审慎看待那些独立信贷表现疲弱和策略重要性有限的低质素国有企业,当中部分曾经在最近数月濒临违约或延迟支付票息。
 
中美贸易紧张关系升温之际,政府致力稳定经济增长,在这环境下,作为中国经济主要动力之一的内地房地产业亦可望从中受惠。最近数月,个别城市放宽购房政策的限制程度,并下调按揭利率,带动发展商的合同销售回升。由于不少内地发展商在今年首四个月透过发行新债预先为到期债务融资,因而降低业界的再融资风险。
 
审慎挑选证券至为重要
 
整体来说,我们认为在不造成系统性影响及以有管理的方式进行下,容许部分公司违约其实符合中国的最佳利益。一如既往,审慎挑选证券至为重要;面对艰巨的市场环境,公司的表现将进一步分道扬镳。在市况畅旺时,所有公司都会获市场青睐;但只有当市况逆转时,劣质公司才会原形毕露。
责任编辑:吴洋洋

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