环球经济步“三岔口” 大摩:贸战升级或致全球衰退

2019-05-31 09:40:49香港文汇报作者:海岩、蔡竞文
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摩根士丹利的报告就中美贸易摩擦对全球经济影响作出三种情形预测。 资料图片

中美贸易冲突已成为影响全球经济的重要变量,摩根士丹利中国首席经济学家邢自强表示,全球经济都面临贸易摩擦升级带来的衰退风险。如果贸易战继续升级,都会进入新一轮的政策主导型“放水”,全球债务密度进一步上升。

摩根士丹利早前发表报告,就中美贸易摩擦对全球经济影响作出三种情形的预测:分别是乐观情形,全球经济会有较温和复苏,全年GDP增长3.5%;贸易冲突升级,增速放缓至2.7%;以及谈判破裂,全球经济进入衰退,到2020年增速降至2%。

摩根士丹利首席经济学家陈艾亚(Chetan Ahya)认为,该行的基本假设是情景一,但目前认为可能下行的风险更大一些。他指出,贸易冲突对于经济增长的前景是一个很重要的变量,截至目前双方的谈判不是很顺利,再加上最终达成协议的时间窗口越来越窄,所以认为未来经济下行的风险会更大一些。

美下半年或减息50点子

邢自强则预计,当前关税政策下,贸易摩擦对中美影响GDP的影响分别都是0.5个百分点左右,预计美国今年GDP增速回落到1.8%,明年进一步回落到1.3%;美联储将相应作出降息政策,今年下半年或降息50个基点,明年上半年再降50个基点。

若美国对中国发起全面贸易战,对剩余3,000亿美元中国出口商品加征25%关税,他预计今年下半年美国经济增速就将低于1%,明年会出现衰退,明年美联储会迅速减息到零利率左右。而在全面关税战下,预计全球经济将在2个至3个季度后进入衰退。

在逆周期政策保持一定力度的前提下,若中美贸易摩擦短暂升级(即G20领导人峰会后摩擦缓和),今年内地GDP增速预计在6.5%;若持续升级(即对2,000亿美元内地产品加税延续),今年GDP增速料在6.3%;若谈判破裂,摩擦全面升级,则今年GDP将降至6%。

破解僵局 “盘活”成关键

邢自强认为,中国要打破当前的经济发展僵局,关键在于“盘活”:短期是盘活财政方面储备的资金,即过去多年留存、结余的资金、财政存款,来适度加大今年逆周期的政策,去应对经济下滑并稳定就业。中长期则是要盘活国有资产,如通过混合所有制等其他多种类型的改革来提升国有资产的收益,用于充实社保、提供中长期改革渠道,来提升全要素生产率。

他预计,今年社会融资总量增速会有所反弹。据摩根士丹利的统计口径(加入了政府发债),社融增速可能从目前的11.2%左右升至年底的12.5%左右,反弹幅度相对较温和。

但若出现更极端全面关税升级的情形,则有必要在年中额外追加政府发债额度,这是一种正常合理的通过政府加杠杆去对冲的工具。

责任编辑:juxin

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