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◆中金首席宏观分析师张文朗表示，虽然内地今年设定经济增长目标较市场预期高，但相对能够完全实现。

十三届全国人大五次会议正在北京举行，中金认为政府工作报告将「稳增长」放在更突出位置，亦相信中央在两会期间设立了经济增长5.5%的目标完全能够实现。中金首席策略师王汉锋昨表示，内地市场「政策底」已经确认，正逐步接近「情绪底」，料将于第二季度左右，随着稳增长政策继续发力有望见到经济「增长底」。

王汉锋表示，对比历史上五轮「稳增长」时期市场的走向，当前市场处于政策已经转向、金融环境已转向宽松、信贷增量已显现，而经济尚末见到起色的阶段，市场阶段低点可能已逐渐临近。当前A股整体估值在全球已经属于较低水平，考虑到海内外政策周期和增长周期反向，A股市场的整体估值有望相对于海外其他主要市场显现较强吸引力。

确认「政策底」 A股具吸引力

他认为对内地股市不必过度悲观，而市场内的估值分布已经与过去五轮「稳增长」时期的市场低点接近。内地货币政策已经明显转向，财政政策加大投入，目前确认「政策底」已经出现。内地通胀相对不高，政策有充分发挥空间，在全球市场均见波动下，内地市场在中期而言相对有韧性。

王汉锋表示，不论港股和A股的估值已到历史上相对低位，内地龙头公司估值与海外可比较的公司整体估值已没有明显的溢价。不过市场目前较受情绪影响，市场担心物价上升或令外围经济落入滞胀，他认为要到外围通胀缓解，市场才会渐渐好转，因此高估值成长股还需等待入场时机。

他看好估值低而且受政策支持的行业，包括券商、基建，与地产稳需求相关产业链，如建筑、建材、家电及家居等，料这些板块在今轮表现亦较佳；其次是股价已有所调整、估值已不高、中长期前景依然明朗的中下游消费板块如家电、轻工家居、汽车及零部件、医药、互联网、酒店旅游等。

消费行业有望重回轨道

内地今年设定经济增长目标为5.5%，中金首席宏观分析师张文朗认为目标虽较市场预期高，但相对能够完全实现。他解释，随着今年内地加紧推动稳增长政策后，市民收入有望改变，加上当局执行疫情防控政策取得成效，有助餐饮、旅游等消费行业重回轨道。

另外，随着今年稳增长政策发力，居民收入有望改善，加上疫情防控精准执行也有助餐饮、旅行等消费恢复，预期全年社会消费品零售总额升6.5%。去年房地产企业投资放缓，但目前稳增长政策已由房地产、基建带动，转为科技、绿色经济、生物科技等带动，可更具备持续性，而现时稳定房企政策已逐步见效，料全年房地产开发投资增速将先低后高，全年负增长1.5%。

中金预期内地通胀将由去年的1%升至今年的1.9%，低政府3%的目标，PPI会由去年的8.1%回落至今年的4.9%。虽然大宗商品价格急升，不过张文朗指中国CPI食品价格权重较外国高，猪肉价格仍在回落周期，且下游企业竞争较激烈，从去年看PPI的上升较少传导至CPI，因此内地通胀可保持稳定，亦不会成为政策扩张的掣肘。