疫情不熄 货币宽松不止

2020-10-16 13:50:07大公报作者:西南证券首席策略分析师 朱 斌
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今年笔者一直强调疫情对市场的重大影响作用。疫情对市场的影响机制如下:当新冠疫情严重时,市场预期政策将进一步放宽或者至少不会收紧,这对市场起到良好的支撑作用;而当新冠疫情有消退的迹象时,市场预期政策会出现收紧或退出,就会导致下跌或震荡。
 
从这个意义上讲:疫情带来的宽松,是这次牛市的一大基础。
 
这一规律在今年的资本市场中体现特别明显。从美股走势来看,道琼斯指数和纳斯达克指数都在3月23日下探到今年最低点:道指下探至18213点,纳指下探至6631点。而与之对应的,美国新冠肺炎疫情也是从3月中下旬开始爆发:当日新增确诊人数在3月3日仅有23人,到3月13日上升到548人,到了3月23日,一下子爆发增长到1.1万人。对应的美联储政策,也在3月23日这一天推出了史无前例的量化宽松政策:美联储宣布开启不限量、无上限量宽。因此也是在这一天,美股开始见底大反弹。
 
A股走势与美股走势略有不同。A股出现两次底部:第一次在2月4日,春节后开盘第一天,沪综指见到最低2685点;第二次跟美股一样,也是在3月23日,沪综指见到最低2646点。A股的第一次见底(2月4日),在时间上,恰恰也与内地疫情最严重的时刻重合:当天中国(除湖北)新冠确诊人数达到889人,为各日最高。但A股第一次见底后的反弹并未持久,在3月4日见阶段性顶部后就开始回落。因为3月份以后疫情开始在美国爆发,美股在3月中上旬出现了严重的下跌,跌幅一度接近40%,这也带动了A股的下跌。直到3月23日,美联储开始放开无限量的量宽,美股止跌反弹,A股也开启了同步走牛。
 
从美国刺激政策的变化,也可以看出疫情对於政策制定的影响。在3月3日疫情初步爆发时,美联储就已经开始采取降准降息的政策。另方面,每日新增确诊人数在快速增加,而且美股也呈现出淋漓的跌势。在这种状况下,政策不断加码,直到3月23日推出“不限量、无上限量宽”,市场才开始止跌反弹。之后,由於疫情在高位反覆,但是新一轮的经济刺激计划迟迟得不到出台,市场陷入了下跌调整。9月份以后,美国疫情进入了一个短暂的平台期,而原有的刺激政策又逐步到期,市场陷入了犹豫。
 
直到10月6日,美国联储局主席鲍威尔表示,美国政府此前采取的一系列经济救助计划的确使得美国经济在5、6月份实现了较快的复苏。但随着疫情持续蔓延,这种复苏已经明显放缓了。从数据上看,9月份美国的新增非农就业岗位只有不到70万个,这一数字还不及今年8月份的一半。鲍威尔呼吁美国政府采取更多的经济救助计划,以避免美国经济陷入衰退。
 
全球迎来二次爆发
 
鲍威尔担忧的背后,是疫情的二次爆发态势。截至10月7日,全球新冠肺炎确诊人数累计已经超过3700万,而每日新增确诊人数也维持在30万以上的高位。从各个国家的感染态势来看,全球新冠疫情已经呈现出明显的二次爆发特征。从新增确诊人数上看,印度、美国、巴西分列每日新增确诊人数的前三位,其中10月6日,印度新增确诊7.2万人,美国新增确诊4.3万人,巴西新增确诊4.2万人。美国和巴西当前的疫情爆发已经形成常态化态势,特别是巴西,基本上从7月份以来,每日新增确诊人数就在4万左右徘徊。
 
在欧洲地区,几个主要国家的每日新增确诊人数已经达到1万人以上,远远超过此前4月份的第一个峰值,如10月6日法国新增确诊1.1万人,英国新增确诊1.4万人。此前,笔者在四季度投资策略报告《轻舟已过万重山》中判断,到2020年年底,全球新冠肺炎确诊人数累计会达到4500万。虽然这个预判值高於市场主流预测,但按照目前的态势来看,年底达到甚至超过这个数字是大概率的。
 
我们可以看到,亚洲、欧洲、美洲的主要国家,至今仍然对外国人入境有着极其严格的限制。如美国、加拿大、意大利、韩国、马来西亚基本上维持着边境全关的状态,日本、德国、法国、俄罗斯等国家也维持着严格的人员进入限制。这些措施在疫情没有完全消除前很难有实质性放松。这些措施对於经济的压制作用是严峻而持久的。
 
从投资策略来看,当前这种状况,政策难以有收紧的空间。美国推出进一步的财政和货币刺激将只是时间问题。财政货币刺激只会迟到,不会缺席。对於A股而言,外部的流动性环境将长期宽松,同时伴随着内部的经济复苏,各类产业催化剂将不断涌现。建议继续关注前期回调比较充分的医药、高科技板块,重视苹果产业链、新能源汽车产业链的表现机会。
 
责任编辑:侯祎岚

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