美股头上三把刀

2020-03-25 10:58:01文匯網作者:周绍基
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新冠肺炎疫情全球扩散,美联储又祭出一系列救市的“大绝招”,宣布“无限量宽”,由原本购买7,000亿美元国债及按揭抵押证券,增至没有上限。美股及港股近日随着美国的抗疫指挥棒大上大落,如港股前日大跌1,108点,昨日则大升967点,完全无规律可寻。其实,即使短期股市有所反弹,但只要三大问题未解决,股市的回升只是“镜花水月”。
 
疫情何时能够控制住?
 
首先是全球的疫情何时能够控制住,这是今次金融危机的最核心问题;其次是美国的经济停摆,会否爆发严重的失业潮;最后是无限量宽压抑了美息与美汇,随之而来的便会出现“滞胀”,将美国经济带往“深渊”。
 
美国今次应对疫情,暴露了行政效率缓慢、政党角力、在经济和疫情之间取舍等问题,加上警惕意识不足的民众,都成了挡在美国疫情防控面前的“大山”。有疾控专家推演,武汉在封城两个多月后,将于4月8日起正式解封,而全球多国同样采用有关措施,故预计全球疫情有望再经两个多月后受控。投行高盛认为,美国经济遇到的问题不只是疫情,而是过去十多年环球低息环境,令市场杠杆上升速度太快,另外,还面临高负债率、资产贬值、企业盈利大跌、债券降级、贸易战等一齐出现,令去杠杆过程一下子跳到资产恐慌抛售,牵连甚广。
 
经济停摆忧爆失业潮
 
在美国封城的打击下,高盛料美国次季经济将收缩24%。另外,大摩近日也调低美国第二季经济预测,指疫情会使第二季GDP下降30%。在经济大幅衰退、企业赚不到盈利的环境下,即使美国将息口降至零,并采取无限量宽“放水”,也无助股市翻身。
 
在恒大研究院首席经济学家任泽平看来,无限量宽下,美股仍未见大幅反弹,主要是市场更担心,疫情令经济停摆,会否爆发严重失业潮。
 
新时代证券首席经济学家潘向东同样指出,联储局不断向市场注入流动性,但救不了即将衰退的经济,因为消费者会在疫情下削减消费,生产者因疫情而停工,企业也无法正常生产,与此同时,还要面临未来消费萎缩所带来的订单急剧减少。
 
在此背景下,一些企业将面临破产风险,连带引发高失业率的问题。美国圣路易斯联邦储备银行行长布拉德近日称,美国次季GDP将史无前例地大减50%,失业率可能急升至30%,预计失业人数会由疫情前的约30万人水平,大幅增加至230万人,严重影响救市成效。
 
无限量宽推出后,美国下一步还有2万亿美元的财政刺激大招,包括以“直升机撒钱”计划,直接发消费券,外电指每户派3,000美元。此外,也不排除联储局下一步宣布直接购买股市ETF(交易所买卖基金)、大型蓝筹股或可投资级别债券的可能性。
 
无限量宽种“滞胀”恶果
 
不过,资本管理公司Quadratic认为,无限量宽虽加大了市场流动性,但也可能触发“滞胀”,即经济下行但通胀率仍上升。回顾2007年联储局首次紧急减息后,美股要到2009年才告跌定,美国进入史上息口最底的6、7年,相信今次的情况也会类似。惟问题是,今次美国掀起了贸易战,使全球廉价供应链断裂,物价可能在疫情后大幅飙升,使美国在过去十年没出现的“滞胀”,会在今次出现,届时联储局便要不断加息应对。回顾由石油危机引发美国的输入性通胀,联储局在1981年时要加息至20厘抑止,令市场出现危机。
责任编辑:吴洋洋

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