李小加:疫情动荡期间不应停市

2020-03-25 10:53:19文匯網作者:蔡竞文
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李小加认为交易所在市场动荡期不仅不能停市,反而比以往任何时候更应该维持市场公平、有序和高效的运作。资料图片

受新冠肺炎疫情和宏观经济环境影响,近期全球金融市场都经历了过山车式的巨幅波动,国际市场有人呼吁停市以缓解股市下跌和恐慌。港交所(0388)行政总裁李小加昨表示不同意这种观点,他认为交易所在市场动荡期不仅不能停市,反而比以往任何时候更应该维持市场公平、有序和高效的运作,因为越是这种时候,金融市场对于稳定经济的作用就越是重要。
 
免企业触发现金流危机
 
李小加昨在网志中指,首先,交易所运作的金融市场是很多上市公司丶市场参与者和投资者获取资金的重要渠道,停市会阻碍企业通过资本市场融资来获得资金,影响企业的生死和无数员工的饭碗。对于配置金融资产的企业或者散户来说也是如此,尤其是重仓持有的投资者,如果不能及时减仓兑现,可能会引起现金流危机,不能及时发工资或者还房贷。而且,有危就有机,金融市场的动荡也为一些理性的投资者提供了低点配置金融资产的机会。
 
其次,金融市场还有价格发现和风险管理的功能。通过买卖双方之间的透明博弈,金融市场可以引导资金流向最有效益的地方支援经济发展,市场参与者可以对冲或套利来管理波动风险。自由落体式的暴跌固然令人心惊胆跳,但是停市不仅不能缓解这种恐慌或下跌,反而会加剧市场恐慌和积聚风险,待市场重开时只会迎来更加猛烈的暴跌和恐慌,这一点在过去几十年的国际资本市场上已经得到多次验证。
 
交易暂停机制作用明显
 
李小加又指,港股尽管没有熔断机制,但并非没「减震器」和稳定市场措施,包括期权夜市暂停机制和期货涨跌停限价交易机制在内的「减震器」就适时发挥了作用。此外,自2016年起,港交所的主要指数成份股和主要衍生产品在白天交易时段已经陆续采用市场波动调节机制(VCM),在价格遭遇极端波动时会自动「跳闸」进入5分钟的冷静期。
责任编辑:吴洋洋

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