美上月非农数据逊预期联储局立场料保持鸽派

2020-01-14 15:03:21文匯網作者:胡文洲
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胡文洲中银国际首席策略分析师
 
上周,中东地缘政治风险因素扰动市场情绪,中美将于本周签署第一阶段经贸协议的消息稳住了投资者的风险偏好,港股市场延续上行态势。回顾上周行情,恒生指数上涨0.66%,收于28,638点,国企指数上涨0.12%,收于11,267点,港股日均成交金额为951.2亿港元,较前周有所上升,南向资金净流入为102亿元(人民币,下同)。
 
行业板块方面,上周各板块涨跌互现。其中,资讯科技业上涨3.81%,表现最好,主要是由于美股科技股表现强势带动香港科技板块股价上行;必需性消费业和非必需性消费业也表现较好,分别上涨2.35%和1.99% 。原材料业下跌2.40%,表现不理想,主要由于国际金价高位回落,投资者获利回吐贵金属类股票;地产建筑业下跌0.83%,综合业下跌0.52%,表现均逊于大盘。
 
2019年12月美国非农就业人数低于预期。美国劳工部公布的12月非农就业报告数据显示,美国12月非农就业人数新增14.5万人,低于预期的16.0万人,同时,美国劳工部将11月新增非农就业人数由26.6万人下调至25.6万人,将10月新增非农就业人数由15.6万人下调至15.2万人,两个月合计下调1.4万人;12月份失业率为3.5%,持平于11月份,仍位于50年低位;12月劳动力参与率为63.2%,持平于11月份;12月平均每小时工资同比增长2.9%,低于11月份的3.1%。
 
美经济增速或明显放缓
 
笔者认为,去年12月美国非农就业人数低于预期,而且10月-11月份非农就业人数也下修,表明美国劳动力市场正在放缓。同时,12月每小时工资增速再度跌破3%,意味着新增岗位主要集中在工资较低的低端服务业,就业结构发生了明显的下沉趋势性变化,通胀压力很小。在经历长达10年的经济扩张后,随着中美贸易摩擦负面影响持续显现,中东地缘政治风险上升以及全球经济增长下行风险增加,2020年美国经济增速或将明显放缓。美国12月ISM制造业PMI为47.2,较11月回落0.9个百分点,连续5个月低于荣枯线,创2009年6月以来最低。美国制造业持续低迷正在逐步传导至就业市场,最终将影响消费需求和经济增速。
 
笔者判断,随着美国制造业活动持续萎缩,劳动力市场出现放缓迹象,美联储2020年将保持鸽派立场,叠加中美第一阶段经贸协议达成一致,利好股票等风险资产。2019年12月中旬,美联储主席鲍威尔强调,通胀或将在较长的一段时间内持续疲软,2020年内无法回升至2%的政策目标,而加息的前提是通胀持续且显著回升,这向市场传递出鸽派政策信号。美联储上周公布的12月货币政策会议纪要显示,联邦公开市场委员会(FOMC)委员们对通胀持续低于2%感到担忧, 反映了FOMC委员们对鲍威尔关于通胀或将在较长的一段时间内持续疲软的观点普遍认同。
 
北水持续涌入利好港股
 
中美双方达成第一阶段经贸协议,有助于改善商业信心和投资者预期,为港股市场提供一个相对稳定的外围环境。港股市场当前估值处于历史低位,而且仍然是全球主要股票市场中的估值洼地,笔者继续看好港股市场估值修复行情。在港股市场估值具吸引力的背景下,2019年全年南向资金实现净流入2,208亿元,远高于2018年全年的净流入669亿元,对香港市场的稳定起到了重要的支撑作用。展望2020年,随着中国金融业对外开放提速,内地与香港资本市场的互联互通将更加紧密,中国内地投资者在香港资本市场上的影响力将进一步上升。截至2020年1月10日,本月南向资金净流入已达150亿元,预计南向资金2020年将实现2,500亿元净流入。内地与香港资本市场互联互通是港股市场潜在价值重估的主要动力和催化剂。
 
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责任编辑:吴洋洋

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