MLF降息助稳经济增长

2019-11-08 14:12:43文匯網
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央行降MLF操作利率。资料图片

宝巨证券金融集团投资研究部
 
内地自踏入第三季后,通胀预期日渐升温,加上市场原先预期十月底的定向中期便利借贷(TMLF)未有如期出现,市场开始忧虑内地正在调整货币政策。就在担忧收紧货币的政策的同时,央行在11月5日进行了4,000亿中期借贷便利(MLF)操作,并且调降MLF操作利率5基点至3.25%,MLF是次出现的时间点及调整利率的做法均远超市场预期。
 
MLF是2014年9月份由中国人民银行创设,是一项针对中期基础货币的货币政策工具,操作的年期分为3个月、6个月以及1年期。其对象是合乎宏观审慎管理要求的商业银行或政策性银行,金融机构需要提供合格的质押品,如国债、政策性金融债及优质债券等,而央行则按抵押品提供资金予金融机构,用以调节银行等金融机构的融资成本。而随金融机构的融资成本下降,三农企业、小微企业等则有更多机会获得低成本的资金贷款,达到央行资金流入实体经济的效果。
 
缓解对「猪通胀」担忧
 
本次的MLF虽然是突如其来,但其实亦有其必要性。首先,是可以稳定市场对于通胀升温的预期。国家统计局近日发布最新数据,当中9月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨3%,但其实CPI上升的动力主要来自猪价上涨所带动,透过MLF,市场非但不会再忧虑货币政策收紧,更可以缓解市场对于「猪通胀」的担忧,稳定市场信心。其次,是降低市场融资成本,早前内地在贷款利率上由原先的基准利率大幅改革成为市场化机制的贷款市场报价利率(LPR)代替,完善过后的LPR是由两大要素,MLF及银行加点而组成,是次MLF继2018年4月后首次调整利率,无疑是代表LPR将有下调的空间,在释出降低社会融资成本信号的同时稳住经济发展。最后,是切合环球经济增长放缓的局面,全球央行已先后踏入宽松周期,不论美联储、欧洲,甚至是新兴经济体均已进行降息,内地当然??亦会受到影响,透过MLF的降息其实亦在发放长远利率下调的讯号。
 
有利内地楼市走向
 
整体而言,可以预期本次的MLF将能帮助内地稳住经济增长。除了上述提及央行资金流入经济及企业融资成本下降等利好因素外,LPR的潜在下调空间将有利内地楼市的走向。现时内地楼市在房住不炒的时代下,房价平稳已是大势所趋,而LPR的下调将有望带动刚性住屋需求买家进场,虽然未会令楼价出现大幅反弹,但已成功达到承托楼价的作用。另外,MLF下调利率除了有利债券市场释除货币收紧的疑虑及带来反弹外,市场亦预期未来将有更多资金可以因此流入A股市场,令市场的气氛更为活跃。短期而言,是次MLF除了有利内地券商股的走势外,内房股亦将是其中一个可以留意的板块。
责任编辑:吴洋洋

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