投资攻略 | 新兴市场债2019年现三道曙光

2018-12-27 14:23:45香港文汇报作者:国泰投顾
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受到美国加息、美元走强及特朗普贸易战三道阴影笼罩,新兴市场债2018年表现不佳。根据至12/18的彭博资料统计,相较2017年底,摩根大通美元计价新兴债券指数最大跌幅曾达6.5%,以当地货币计价的彭博新兴市场本地债券指数,在新兴货币贬值影响下,最大跌幅更达8.28%。新兴债历经价格调整后,评价吸引力逐渐提高,而三道阴影陆续露出曙光,加上2019年新兴与成熟市场间经济成长率的差距可望拉大,有机会吸引国际资金重新拥抱新兴市场债,投资者可考虑适度布局。 

联储局2018年12月的利率预测点阵图显示,明年可能的升息次数由原先的3次降为2次,显示联储局加息步调转趋温和。

由于市场普遍预测2019年美国经济成长将减缓,因此更有市场人士认为联储局只会加息1次、甚至停止加息。加息放缓有利缓解新兴国家发债成本上升压力,是第一道曙光。

美元指数可能偏弱成助力

2018年美元转为强势,带给新兴国家美元计价债务的上升压力。不过新兴货币指数自2018年9月起对强势美元显现抗跌力道;美元指数虽有英国退欧、意大利政府债务问题、法国黄背心抗议、汽车关税威胁日本等有利因素,涨势却不若以往,加上美国成长力道及加息步调趋缓,2019年美元指数可能偏弱,有利于新兴货币表现,对新兴国家债务与通胀压力的纾缓将是助力,是第二道曙光。

美中贸易情势发展方面,已由中国一路挨打,转为美中双方无任何一方受惠,包括双方股市皆下挫、美国对中国的贸易逆差未见改善。

G20会议的“习特会”决定双方休兵90天,虽然全面解决问题机会不大,但中美出现重启会谈的契机,令市场惊喜,也对新兴市场的正面情绪有启动效果,是第三道曙光。

资金可望重新拥抱新兴债市

根据10月IMF最新预测,2019年美欧经济仍持续成长,但成长幅度略低于2018年,新兴国家整体则保持大致相同的成长率。

新兴国家不仅继续创造高于欧美的增长率,与欧美成长率的正向差距也再度拉大(2017差距为2.5%,预估2018年缩小为1.8%,2019年恢复扩大至2.2%)。

根据摩根士丹利统计,新兴货币相对美元的强弱度,与新兴国家相对美国经济成长率差距有正向相关性。在美国经济持续成长的基础下,新兴国家相对欧美的经济成长率正向差距拉大,可望带动新兴货币相对强势,有利于2019年吸引国际资金重新拥抱新兴市场资产。

责任编辑:juxin

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