全球观察 | 美联储不够“鸽” 失望情绪弥漫

2018-12-25 10:47:15香港文汇报作者:胡文洲
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上周,美联储在12月份议息会议上宣布加息25个基点,提高联邦基金利率区间至2.25%到2.5%,同时表示2019年加息步伐将有所放缓,但鸽派信号并不强烈,低于部分投资者的预期,导致美股大幅下跌拖累港股。回顾上周行情,恒生指数跌1.31%,收于25,753点,国企指数跌2.50%,收于10,101点,港股日均成交金额为680.6亿元,较前周有所下降,南向资金净流入7亿元人民币。行业板块方面,除电讯业外,上周其他板块均收跌。其中,电讯业上涨0.28%,表现最好,主要是由于市场预期5G网络基础设施建设明年将启动;资讯科技业和公用事业表现好于大盘,分别下跌0.31%和1.03%;能源业下跌7.61%,表现最差,主要是由于油价跌至15个月新低拖累石油股表现;消费者服务业和工业表现也差于大盘,分别下跌5.23%和4.57%。

美联储展望趋谨慎

在12月份议息会议上,美联储依旧认为劳动力市场持续表现强劲,经济活动增长强劲;就业增长最近几个月保持强劲,失业率保持低位;家庭支出持续强劲增长,但固定资产投资较今年早些时候的快速增长有所放缓;衡量未来12个月整体通胀和剔除食品和能源价格的通胀保持在接近2%水平,长期通胀预期基本没有变化。在本次会议上,美联储亦公布了FOMC委员们对美国未来经济形势及货币政策轨迹的预测。与9月份会议相比,美联储对今后几年的经济展望趋于谨慎。

在12月议息会议后举行的新闻发布会上,美联储主席鲍威尔表示,受近期金融市场波动和金融状况收紧的影响,2019年经济将温和增长,FOMC委员们已经下调了2019年的经济增长和通胀预期。鲍威尔强调,美联储的货币政策决定不受政治因素影响,当前利率已经达到中性利率区间的下端,美联储将根据未来经济数据变化来制定货币政策。

美股牛市或将终结

笔者认为,本次会议声明以及鲍威尔讲话释放中性偏鸽派政策信号。预计2019年美联储加息步伐将有所放缓,但鸽派信号并不强烈。随着美国经济步入扩张后期,预计美联储2019年加息2次,2019年下半年本轮加息周期有望结束。截至2018年11月,本轮美国经济增长已经长达112个月,是美国历史上第二长的经济增长周期,仅次于1991年至2001年的120个月。

经济周期有其自身的运行规律,随着贸易摩擦的政策成本加速显现,第一轮减改的刺激作用逐步消退,分裂国会加大特朗普政府施政阻力,叠加美联储本轮加息周期已至后盘,2019年美国经济增速或将明显放缓。

笔者认为,美股最长牛市或将终结。截至2018年11月,当前美股牛市已经持续了115个月,已成为美国历史上持续时间最长的牛市。从历史经验看,美联储加息周期一般持续至货币政策达到偏紧状态,并以刺破资产价格泡沫和结束经济扩张周期收场。美股牛市结束大多源于经济衰退,近期美债收益率曲线倒挂也预示美国经济已步入扩张后期,导致近期美股大幅下跌,美股最长牛市或将终结。由于香港股票市场投资者以成熟的海外机构投资者为主,港股走势受美股的影响较大,尤其是在美股大幅调整的时候,投资者应密切关注。 (本文有删节)

本文为作者个人观点,其不构成且也无意构成任何金融或投资建议。本文任何内容不构成任何契约或承诺,也不应将其作为任何契约或承诺。(本文作者为中银国际首席策略分析师,题为编者所拟。)

责任编辑:juxin

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