专访 | 周全浩投资心得:买股要用均价回归法

2018-12-03 10:18:11香港文汇报作者:殷考玲
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周全浩撰写专栏30余年,去年才卸下专栏作者的工作。记者曾庆威 摄

香港浸会大学退休教授周全浩,以前笔名张公道撰写《信报》专栏“走势纵横”30余年,去年才卸下专栏作者的工作。逾40年研究股市心得,创立均值回归法的概念,周全浩认为世界上很多种资产价格都有均值回归法的特性,“以股票为例,当某只股份股价跌至4至5年前的平均价,就是入市时机。”

周全浩认为,世界上很多种的资产价格都有均值回归法的特性。他解释,以长期移动平均值为中心点,假设某一类资产例如股票、黄金等,其价格不断上升,当价格处于长期移动平均值之上,就是处于牛市的状态;相反,当价格处于长期移动平均值之下,就处于熊市。“简单来说长期移动平均值的界线,可以用该类资产的5年、7年和10年平均值计算出来。”周全浩续称。

大户派货为必经阶段

周全浩认为,每一个股市周期均会经历大户派货的阶段,他以去年10月至今年3月的半年时间为例,期内恒指走势大约介乎28,500点至34,000点之间,仍属于升市阶段。他留意到,个别股票如腾讯(0700)股价分别在400元、350元附近均有大户在派货,另外建行(0939)于1月份曾见9.39元高位,也有大户在派货。周全浩表示,股市畅旺期间,大户沽货锁定利润,接货未必纯粹是散户,可能还有基金等。

谈及均值回归法的价值,周全浩认为,均值回归法在于可看到股市处于长周期时的运作的规律,当中包括大户收集和派货的过程,是市场忽略的部分,而目前股市处于低位徘徊,就是大户趁低吸纳股票的时期,等待下一个股市畅旺周期,大户就有货可派。他举例指出,中国人寿(2628)今年曾见15元附近水平,是2008、2009年金融海啸才见到的水平,他相信大户会花半年至1年时间,慢慢趁低吸纳,而普通散户持货通常也20多元,他相信散户不会有信心在15元附近买入中人寿。

事实上,周全浩今年年初曾预测,今年恒指低位有可能跌至24,500点附近,而熊市最快要于明年上半年才见底。

他指出,要判断股市是否已处于熊市底部,可观察强势股如中电(0002)、恒生银行(0011)、领展(0823)和平保(2318)等股价是否已见底,如股价硬净的强势股也见底,则代表股市已接近到达熊市底部,届时就是投资者吸纳股份的好时机。

如何界定一只股份是否已见底?周全浩解释这就是均值回归法的概念,当股价跌至4至5年前的平均价,就是入市时机。以腾讯为例,4年前的平均价为132元附近。

旺市揸现金 淡市捞股票

谈及在乱市之中如何自保时,周全浩认为,在旺市时要持有现金,淡市时就吸纳股票。他解释,市旺趁高位沽货锁定利润,投资组合以持有现金为主,待淡市时就有足够资金入市捞底。事实上,普遍散户心态是越高越敢追货,越低反而不敢入市,周全浩表示一般散户通常也是短炒心态,未做到长期投资股票,所以普通散户买股票也不赚钱。

责任编辑:juxin

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