对冲基金急转軚 押注加息放缓

2018-11-30 15:20:33香港文汇报作者:Jamie McGeever
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美联储近期对加息说法偏“鸽”,对冲基金看法亦见改变。 资料图片

对冲基金正改变其对于美国联邦储备委员会(FED/美联储)及美国利率的看法,变动程度之大史上罕见,两周之前是反映在美国10年期公债上,上周则是反映在美国五年期公债。

美国期货市场上的投机客上周减持五年期公债空仓,幅度创下美国商品期货交易委员会(CFTC)自1995年开始编制该数据以来的第5大。在这之前一周,美国10年期公债期货空仓则是出现史上第3大的翻转,突显出美联储明年升息可能达不到其暗示的幅度。经济成长放缓以及股市震荡,恐怕不容许美联储升息。

市场料明年只加息一次

以美联储副主席克拉里达(Richard Clarida)为首的美联储官员在最近几周提出更为审慎、更偏鸽派的论调。目前市场预期美联储下个月肯定升息,但目前联邦基金利率期货显示,市场预期明年只会再升息一次。

美联储将在12月18-19日的会议上更新其政策指引,但9月会议给出的指引预示明年将加息三次、甚至四次。投机客显然押注升息次数没有这么多。美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示,11月20日止当周对冲基金和投机客5年期公债期货净空仓减少了124,356口,至446,186口。自1995年以来,只有4次单周净空仓下降幅度超过该周。

净空仓由高位大降一半

对冲基金所持5年期公债期货净空仓实际上已经较8月份纪录高位867,556口减少一半,而且看涨动能迅速升温。之前只有两次看涨动能更高:2017年年中和2008年3-6月。五年期美债收益率11月8日触及10年高位3.10%,但自那之后很快回落至3.00%下方。如果美联储稳定持续收紧政策的前景消退,那么5年期美债收益率停留在3.00%上的时间可能不会太长。近几周美国明年经济增长前景趋于黯淡,因为特朗普政府的减税和财政刺激举措的作用2019年中期将逐渐消退,股市脆弱导致“财富效应”减弱,全球贸易紧张情势发酵,以及三年来升息措施产生累积影响。

此外,美国此轮经济扩张已经接近史上最长。随着经济扩张越发接近结束,各大基金开始为此做准备。美联储是否能够以同样的速度收紧政策,或是继续收紧政策?

美经济扩张周期接近结束

高盛和摩根大通分析师认为能,并坚持他们关于明年升息四次的预估。不过旧金山联储暗示政策可能已经过紧,称通胀上升大部分归因于“非周期性因素”,而不是经济增强。“虽然通胀前景的风险看似大致平衡,但其中包括通胀尚未可持续达到目标的相当大可能性,”旧金山联储银行在本周发表的一篇论文中称。

收益率曲线趋平,通常被解读为债市认为较长期增长和通胀前景变黯淡的迹象,这将会限制升息的空间。而对冲基金和投机客似乎恰恰在据此布仓。最新CFTC数据显示,基金削减了五年期和10年期债券的空仓,同时仍坚持持有两年债的巨大空仓。(本文作者为路透专栏作家)

责任编辑:juxin

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