香港零售颓势利亚零售出售OK便利店

2020-11-27 09:56:33作者:罗珏瑜
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11月5日,冯国经家族下的利亚零售(0831)宣布将以27.9亿元现金对价出售其Circle K便利店(OK便利店)业务。本次交易的买方为加拿大上市公司Alimentation Couche-Tard (ACT),为Circle K便利店的品牌持有者。利亚零售表示在交易完成后,本次出售事项所获得的收益将全部向股东派发特别股息约每股3.85元。
 
OK便利店为利亚零售主要业务
 
截至目前,利亚零售的主要业务包括:1)在香港经营340家OK便利店;2)在香港、澳门以及内地经营125家「圣安娜饼屋」以及3)在香港经营11家「Zoff」眼镜店。其中OK便利店为公司最主要的业务,2019 年该部分业务创造的收入为45亿元,核心经营溢利为2亿元,分别占利亚零售总收入的80%,总核心经营溢利的78%。
 
根据公告,截至2020年6月30日,OK便利店产生的除税后溢利为7,600万元,而去年全年则为1.74亿元,同比跌幅约为14%左右。该下跌也反映了香港零售业正面临寒冬。
 
市场憧憬剩余业务发展
 
除此之外,在香港地区的收购及运营经验也将为其后续在亚太其他地区的业务开展做铺垫。交易对价及剩余业务估值本次交易对价为27.9亿元,若按照OK便利店业务截至2020年6月最近12个月除税后净溢利计算,对应17倍的市盈率,相较于商超百货等零售业的14倍的平均市盈率,存在一定溢价,这也反映了ACT为获得香港地区OK便利店的直接经营权所付出的品牌溢价。
 
剥离便利店业务的利亚零售将在未来专注于面包店以及眼镜店业务的发展,而投资者也会更关注对于该部分业务的估值。
 
虽然面包房以及眼镜店的经营模式,盈利结构以及发展潜力与便利店大不相同,但有趣的是,若我们将利亚零售最近12个月扣除便利店业务之后的剩余业务所产生的除税后净溢利与17倍的市盈率相结合,则可以得到剩余业务的估值大致为3.91亿元,相当于每股0.512元。再加上交易过后可能派发的特别现金股息每股3.85元,则利亚零售的合理值(派息前)应约为每股4.097元。但在交易公布之后,利亚零售的股价涨至4.81元,或也显示了投资者对于其剩余业务发展的期待。
 
题为编者所拟。本版文章,为作者之个人意见,不代表本报立场。
责任编辑:zhangcy

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