中粮肉食3元收集 挑战破顶5.6元

2020-09-11 15:28:39大公报作者:杨韵锐
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中粮肉食3元收集 挑战破顶5.6元

中粮肉食(01610)推动品牌新鲜猪肉销售,形成完整的上下游全产业链,营运效率及周期性将全面改善,更具有消费内循环概念。投资者可伺机分段收集股份。
 
“家佳康”为集团旗下的新鲜猪肉品牌,强调无激素或瘦肉精,并且预先切割及独立包装,於超级市场及京东等电商平台出售。品牌主打食品安全,现阶段以大城市为目标,亦向阿里巴巴旗下的新零售企业盒马鲜生供货,正中消费升级及内循环的概念。
 
今年上半年,品牌盒装猪肉销量逾1565万盒,按年增长18.6%,同期整体新鲜猪肉销量下降约40%。品牌业务收入占整体新鲜猪肉业务收入比重,由去年的31.3%,增加9.4个百分点至40.7%。品牌业务将成为集团新的增长引擎。
 
集团上半年纯利大增超过13倍,惟部分投资者忧虑增长仅来自猪肉价格上升,未必能够持续。过往,集团的业绩深受猪价周期影响,2016年至2019年期间的每股盈利最低为亏损0.1609元人民币,最高则为盈利0.4033元人民币,而2020年单是上半年每股盈利已达0.5266元人民币;盈利表现波动。集团发展下游品牌零售业务,产品价格的波动较批发业务小,可增加业绩的稳定性。而且,集团由单纯生猪养殖走向全方位产业链,除了盒装鲜肉外,亦陆续推出香肠、火腿及烟肉等肉制品,有助提高收入及毛利率等。
 
集团股份估值长期落后,主要由於行业不及新经济股等受资金欢迎,以及盈利受猪价周期影响缺乏能见度。集团大力进军零售业务,正可解决以上两大问题,憧憬集团由猪肉股转型成消费品牌股,重新估值可期。加上,集团去年全年业绩为上市以来首次派发股息,今年亦首次派发中期息,可增强投资者的信心。股份现时滚动市盈率仅约3.2倍,远低於万洲国际(00288)的10.1倍。投资者可以考虑於3至3.2元附近进场,上望破顶价位约5.6元,相当於2021年周期调整后预测市盈率约8倍,并以250天牛熊分界线约2.5元作止蚀参考。
 
(作者为招商永隆银行证券分析师、为持牌人士,并没持有上述股份)
 
责任编辑:侯祎岚

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