拟售管道资产 昆能强势

2020-07-27 16:03:54文匯網作者:韦君
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中国国家管网公司落实收购管道资产,已分别与中石油(0857)、中石化(0386)及中石化冠德(0934)达成正式协议,昆仑能源(0135)亦就出售管道资产与国家管网公司磋商;一旦成事,将带来大量收入,估值可望提升,值得投资者关注。
 
国家管网公司已完成向中石油及中石化收购管道资产,总对价分别为2,687亿元及1,194亿元(人民币,下同),较市场预期为高,估值分别为1.2倍及1.4倍市账率。中石化冠德则以现金32.2亿元向国家管网公司出售中石化渝济管道,交易作价为历史市账率1.45倍,较市场预期的估值约1倍高出相当多。从连续的交易显示,国家管网公司正在加快收购相关资产的计划,有利于持有内地管道资产的上市公司。
 
昆能的管道资产已成为国家管网公司下一个收购目标,集团证实就资产出售与国家管网公司进行磋商,相关细节尚未落实。不过,市场人士认为最大可能性是分拆其旗下陕京线管道转移到国家管网公司,这将令管道资产获得更大的价值释放。陕京线管道于2013年以总对价189亿元注入昆能,现时起码要以四成的溢价出售管道,才可避免交易成本的损失。
 
料套近270亿元助提升估值
 
预计国家管网公司会以渝济管道的估值作为昆能陕京管道估值的底线。陕京管道去年的股本回报率为13.5%,高于渝济管道的10.5%;而陕京管道去年的资产回报率达7.7%,较渝济管道的5.8%高出1.9个百分点,基于盈利能力较强,因此预计昆能出售陕京管道的交易作价会高于市账率1.45倍,料将套现接近270亿元,集团除了可以利用大量回笼资金扩大其下游城市燃气业务外,甚至有机会派发特别股息,相信可以推动昆能的估值提升。
 
在新冠肺炎疫情下,昆能今年首四个月下游燃气销量按年升20%,明显跑赢同业平均下跌3%,预计可达到全年销量按年升15%的目标,而且其他业务表现亦有改善。部分燃气股股价已反弹至年初的水平,但昆仑能源股价从年初至今仍跌逾一成,随着估值提升,股价可望追落后。
 
昆能股价上周五逆市升5.34%,收报6.51元(港元,下同)。现价市盈率8.73倍,市账率1.01倍,估值吸引。走势方面,近期处于反覆向上格局,14天RSI升至73.2,表现强势,下一个目标价是去年11月的高位7.78元;惟跌破20天线(5.55元)则止蚀。
责任编辑:支江

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