瑞港业务增速放慢 未届入市时机

2019-08-26 16:26:03大公报作者:子石
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瑞港国际(00357)公布中期业绩,半年盈利2.75亿元(人民币,下同),按年倒退26%,但这不应让市场感到意外,皆因去年内地调整民航发展基金政策,机场不能再保留这个基金。以瑞港国际为例,於2018年、2017年上半年分别录得1.46亿、1.34亿元返还补贴。中金、大摩去年因为这个政策调低首都机场(00694)2019年盈利预测31%、28%。
 
解读瑞港国际的业绩并不会停留於此,以下会深挖多个业务,察觉到多个环节表现值得关注:例如“旅客服务费”及“飞机起降及相关收费”上半年增幅只有2%、6%;2018年同期增加14%、15%;2017年增加14%、19%。两项业务增速放缓趋势,在中美贸易战、环球经济放缓的背景下,有可能会进一步转坏。
 
非航空性业务方面,“特许经营权收入”上半年大幅减少26%,2018、2017年同期为增加43%、21%。据公司解释,这方面收入减少,主要因为美兰机场的离岛免税店销售额下降所致。这方面收入的减少,得益酒店收入、贵宾室收入的增幅所抵销,上半年非航空性业务仍然录得0.6%升幅。
 
估值方面,瑞港国际中期每股盈利0.58元,折合约0.643元(港元,下同)。由於上半年业绩往往贡献全年业绩的六成,推算全年每股盈利约1.05元。上周三收报4.85元,年初至今累跌25%,现价预测市盈率4.6倍。由於瑞港国际準备发行4.02亿股,一旦完成发行股份,预测市盈率会提高至8.5倍,估值水平不算吸引。虽然国策支持海南发展,但经济气候欠佳,投资者宜等候客运、货运、飞机起降数量恢复增长势头后,再考虑买入。
责任编辑:赵逸

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